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　　编者按：上市公司作为国民经济主力军和微观经济重要主体
，其财报不仅是业绩的“体检单”，更是洞察宏观经济的微观窗口。中国经济新旧动能转换、产业结构优化 、科技叙事等时代趋势 ，均在上市公司的经营数据、战略布局中有清晰映射 。本报即日起推出“从上市公司财报感知中国经济脉动 ”系列报道
，透过数千份财报的信息脉络，感知中国经济发展脉动。敬请关注
。

　　2025年A股上市公司年报披露收官 ，超5500家企业交出年度答卷，共实现总营收近73万亿元
、净利润近5.4万亿元；2026年一季度
，上市公司延续良好态势，业绩增速进一步抬升。这一系列硬核数据 ，正是解码中国经济“密钥”的重要样本
，充分彰显中国经济发展韧性 。上市公司作为实体经济中坚、资本市场“压舱石
”，其整体业绩既是中国经济稳中提质 、动能转换的鲜活注脚 ，也清晰勾勒出我国经济底盘稳固
、结构趋优、动能向新 、韧性十足的发展脉动
。

　　本文以上市公司2025年年报数据为核心
，结合2026年一季报数据，从整体概况
、经营绩效、社会责任 、研发创新和企业出海五大维度 ，立体展现上市公司稳健经营
、提质增效的发展全貌。

　　整体业绩：经营稳中有进
，产业向新向优

　　据证券时报·数据宝统计，已披露2025年年报的5500余家A股上市公司合计实现营业总收入72.96万亿元 ，归母净利润5.39万亿元，整体经营稳中有进、韧性十足 。

　　从增长情况看
，A股整体营收实现近1%的可比增长，增速较2024年有所提高
。分板块而言 ，多层次资本市场的功能定位与差异化优势充分彰显
，产业布局加速向新兴赛道倾斜，新产业 、新动能引领转型大势。沪市主板作为国民经济的“压舱石” ，稳健底色尽显
，实现营收49.49万亿元，归母净利润为4.4万亿元 ，盈利面接近八成；深市主板同样稳中有进
，实现营收17.13万亿元，归母净利润超6600亿元 ，可比增速接近6% 。

　　科创成长板块成为经济转型最强风向标
。“双创 ”板块营收合计历史性突破6万亿元
，占A股整体比重首次突破8%；归母净利润超3100亿元，占比回升至历史相对高点。代表数字经济核心赛道的TMT板块（电子
、计算机、通信 、传媒）表现尤为亮眼 ，营收逼近9万亿元，占比接近12%
，创下历史新高；净利润超4600亿元，占比接近8.6% ，处于历史次高水平 。“双创
”板块出色的业绩
，反映中国经济产业结构持续优化、高质量发展步伐坚定有力
。

　　经营绩效：增长拐点显现，现金流显著改善

　　上市公司在整体运行保持稳健的同时 ，内部结构正加速重塑升级
，新旧动能转换步伐持续加快。从经营指标来看，上市公司在利润增速
、净资产收益率、经营性现金流三大核心维度上同步向好 ，内生增长动力愈发充沛
，折射中国经济提质增效的内在脉动 。

　　盈利端增长拐点显现，内生增长动能释放。2025年 ，上市公司整体归母与扣非净利润的可比增速分别达到2.04%和1.78%
，双双逆转此前下行态势，成长能力迎来实质性修复
。其中 ，“双创”板块增长强劲，创业板与科创板的归母净利润可比增速分别逼近20%和27%
，充分印证新兴成长板块穿越周期后的爆发力。行业数据更清晰勾勒出动能切换的轨迹：电子 、计算机
、国防军工等“含科量 ”较高的板块，归母净利润增速均超30% 。硬核科技正成为驱动经济前行的核心引擎
。

　　2026年一季度延续向好态势 ，复苏节奏进一步加快
，单季度上市公司整体营收与归母净利润增幅双双创2023年以来同期新高。“双创
”板块更是出现爆发式增长，科创板一季度归母净利润可比增速超200% 。在AI产业加速跃升下 ，计算机、电子等行业净利润增幅均超70%
，科技企业迎来实质的业绩兑现，新旧动能的交接棒已稳稳传递
。

　　在增速提升的同时 ，A股公司的经营底色更趋扎实稳健。2025年
，上市公司整体净资产收益率约7.51%，盈利能力保持稳定 。更引人注目的是 ，全年经营性现金流净额达6.42万亿元（剔除金融股）
，同比增长约3%，成功逆转了2024年的下降态势
。充裕的现金流为企业抵御外部风险 、加大研发投入提供了坚实的“安全垫” ，也表明利润增长有真实的现金回款支撑。这种“盈利修复+现金流改善 ”的良性循环，标志着上市公司已从“被动承压
”转向“主动提质”
，经营韧性与内生增长稳定性增强 。

　　政策红利持续落地，为经营改善保驾护航
。2025年 ，上市公司整体税费负担占营业收入比重进一步降至约6.23%。在结构性减税
、研发费用加计扣除、先进制造业税收优惠等政策支持下
，实体企业特别是高新技术企业享受的税收红利加速释放，有效转化为企业利润和研发投入 。与此同时 ，社保费率阶段性下调 、增值税留抵退税常态化等举措
，进一步优化企业的现金流状况，为上市公司轻装上阵 ，专注科技创新与产业升级提供有力支持
，为中国经济的韧性提供了最扎实的微观基础。

　　社会责任：稳就业保民生，高分红强回购

　　上市公司既是国民经济中坚力量 ，更是践行社会责任的重要主体
。2025年
，上市公司在员工保障
、现金分红、股份回购等方面协同发力，构筑起企业增效 、员工增收
、投资者受益、经济稳盘的良性生态 ，标志着中国资本市场已从单一融资功能载体，进阶为全社会共享发展红利的重要平台。

　　在经济增速换挡的关键阶段
，上市公司充分彰显出稳就业 、保民生的强劲社会韧性 。2025年，A股上市公司员工总规模接近3136万人 ，可比增幅为1.7%
，增速较2024年持续抬升；与此同时，员工人均薪酬达23.69万元 ，可比增幅为1.71%
，实现就业规模与薪酬水平稳步双增、同步向好
。

　　从行业看，国防军工
、电子、有色金属 、电力设备等高景气行业 ，成为吸纳就业的中坚力量
，员工数量增幅稳居前列。尤为突出的是，上市公司在员工权益保障方面树立起行业标杆 ，社保覆盖率已接近100% 。五险一金足额规范缴纳
，切实增强职工实际购买力与民生获得感，为企业长远高质量发展夯实人才根基
。

　　现金分红持续加码 ，回馈投资者力度迈上新台阶。A股公司2025年现金分红总额突破2.4万亿元，再创新高
，可比增速接近4%；整体分红率逼近45%，创10年新高 。这也标志着A股已然告别“重融资
、轻回报 ”时代
。

　　一年多次分红渐成新常态。三七互娱（维权）、迈瑞医疗 、雅戈尔等企业按季度常态化分红；工商银行
、中国石油、海天味业等行业龙头 ，也由年度单次分红转向半年度 、季度多频次分红模式
，持续稳固投资者收益预期，进一步提升市场获得感与投资信心 。

　　回购热度持续攀升 ，资本市场“活水
”源源不断
。2025年
，A股公司股份回购总额突破1400亿元，创历史第二高 ，既彰显企业的发展底气
，也为资本市场持续注入流动性。回购市场的核心逻辑正发生变革，逐渐摆脱以往多作为股权激励“储备池”的单一定位 ，“注销式回购 ”占比大幅提升
，成为市场新亮点 。

　　数据显示，2025年通过集中竞价交易实施的回购中 ，明确以市值管理为主要目的（核心为注销式回购）的占比达29%，创下2017年以来新高
，标志着回购行为从“储备激励”向“价值回归
”转型，成为企业传递发展信心
、维护股东权益的重要举措。

　　进入2026年 ，以市值管理为目的的回购占比攀升至31%以上
，行业龙头起标杆引领作用
。其中，美的集团（000333）上限高达130亿元的回购 ，格力电器、五粮液上限100亿元的回购
，均明确为注销式回购。上市企业以真金白银践行责任，既彰显对自身长期发展的坚定信心 ，也通过优化资本结构 、增厚股东权益
，成为资本市场价值回归的重要风向标，持续稳定市场预期 。

　　研发创新：强度持续攀升 ，新质生产力加速落地

　　上市公司不仅是经济晴雨表
，更是国家创新体系的重要承载者
。2025年，A股公司在研发投入
、研发占比及创新转化上实现了同步提升 ，硬核创新已然成为驱动增长、穿越周期的核心动力。数据显示，2025年A股公司合计研发投入高达1.93万亿元
，同比增长2.08%，金额创历史新高；研发投入占营收比攀升至2.64% ，同样刷新历史纪录 。A股公司占全社会研发投入的比例高达49%
。研发投入与利润回报的正向循环
，在A股市场加速兑现，这不是简单的“烧钱换未来” ，而是创新驱动增长的现实路径。

　　与此同时
，A股公司研发人员的规模逐年递增，2025年数量突破360万人 ，占总员工数量的比例达到11.5%
，占比创近10年新高 。在外部环境不确定性增加的背景下，上市公司并未缩减创新开支 ，反而将更大比例的资金投入到技术攻关与人才储备中
，体现出从“规模驱动 ”向“创新驱动
”转变的明确信号
。

　　那些高研发投入强度的赛道，恰恰也是业绩弹性最强的方向。在各大板块中 ，科创板研发强度持续领跑，其研发强度中位数高达12.64%
，远高于其他板块，当之无愧地成为“硬科技”标杆 。在研发强度排名前20的公司中 ，科创板企业更是占据了17席
。

　　高强度的研发投入正有力推动产业从中低端向中高端跃迁
，促使经济发展从“规模红利 ”转向“技术红利
”，为中国经济的长期韧性提供了可持续的动力。截至2025年底 ，A股上市公司专利数量已接近237万件
，同比增长超10% 。

　　积极出海：跨境营收冲高，规模占比双创新高

　　伴随产业链加速迭代升级 、全球经贸联系日益紧密 ，中国企业出海已从过往的可选项
，升级为谋求长远发展、布局全球市场的必选项。近年来，国内企业出海无论是整体经营体量 ，还是优势产业链全球化布局
，均取得亮眼成效，呈现良好态势
。

　　2025年 ，A股公司境外业务总收入接近12.4万亿元，首次站上12万亿元关口；境外收入占总营收比重（下称“境外收入贡献度”）逼近17%
，规模与占比双双创下历史新高。

　　从境外业务收入增长趋势来看，按可比口径统计（未在统计年度上市的公司不纳入） ，除2023年外
，2021年以来A股公司境外收入同比增速持续跑赢整体营收增速 。2025年A股公司境外收入同比增幅超13%，创下近3年新高
。境外业务已然成为拉动上市公司业绩增长的重要引擎。

　　分行业来看 ，2025年共有10个行业境外业务收入超过5000亿元
，其中，机械设备
、基础化工两个行业首次突破5000亿元；4个行业境外业务收入超过1万亿元 ，分别是电子、石油石化 、汽车及交通运输行业 。电子行业境外业务收入连续两年位居首位
，2025年首次突破2万亿元；石油石化行业位居次席，境外业务收入达到1.36万亿元
。

　　2025年 ，电子
、家用电器、汽车 、机械设备4个行业的境外收入贡献度均超25%。其中电子行业境外收入贡献度长期稳居40%以上
，2025年接近48%，创下过去5年次新高 。随着算力
、半导体等软硬科技核心实力持续提升 ，中国科技产业全球认可度不断攀升，算力、半导体出海规模也呈现稳步扩容态势
。

　　与此同时
，汽车 、机械设备
、轻工制造、电力设备行业2025年境外收入贡献度均创出历史新高，出海成长动能持续释放。

　　微观财报见宏观经济 ，2025年A股上市公司一系列扎实的数据
，叠加2026年一季报业绩增长延续向好，生动诠释了中国经济在挑战中展现出的强大韧性与内在活力：不仅大盘底盘稳固 ，更实现了结构向优 、动能向新与生态向好的全面跃升 。

　　面向未来
，在新质生产力加速崛起
、内需市场稳步恢复、改革开放持续深化的多重利好下，中国经济将继续保持稳健包容 、创新坚韧的发展步伐 ，在高质量发展的征途上行稳致远
。而上市公司作为经济的中流砥柱
，必将持续发挥“压舱石 ”作用，不断开创更具韧性、活力与价值的全新发展局面。